融券吧

美国密歇根州底特律市，UAW旗下某养老信托基金总裁办公室

“Mr.贝尔福特，很高兴见到您，我是美林证券中心营业部的姜戈叶，这是我的名片……”西装革履的叶姜戈自信而坦然，现在他成了在云端的空中飞人，行程表排的满满的，这是二月的第一个周末，就在刚刚过去的周五交易中，通用汽车的股价上午迅速反弹至59美金后掉头向下，收盘是可怕的56.125美金，美林证券的G3基金通过做空通用汽车的股票，让这个周末开放认购时的市值，从周四收盘时的单位净值1.7216，继续飙升到了周五收盘时的1.8077，G3基金的净资产达到了4.5亿美金之巨。

乔丹-贝尔福特出身于华尔街，商学院毕业后在所罗门兄弟和瑞士信贷第一波士顿当过股票经纪人，之后成立的自己的私募投资基金，接着他的公司被UAW旗下UAWRetireeMedicalBenefitsTrust信托基金收购，当然事实上是RMBT通过收购贝尔福特的公司而获得了一位天才级别的年轻总裁，出生于62年的贝尔福特被誉为华尔街之狼，现在他掌管了RMBT近25亿美金的资产。

UAW旗下的RMBT医疗信托基金是通用汽车的第三大股东，持有1830万股合计4.95%的通用汽车股票，乔丹-贝尔福特既是RMBT的董事长兼总裁，又代表RMBT在通用汽车董事会担任董事，当然，作为通用汽车的第三大股东，RMBT信托基金除了持有通用汽车股票之外，还持有价值10亿美金的通用汽车三年期企业债券，票面年利率是9%。

“Mr.Ye，恭喜美林证券成为通用汽车下属土星汽车上市IPO计划的独家承销商，董事会对土星上市计划寄予厚望，相信经过之前的波折，今后双方的合作会展开一个崭新的局面，今天是周末，要不是您一再坚持，这会儿我可不是办公室等您，而是在高尔夫球场上和朋友打高尔夫呢……”乔丹-贝尔福特两年前和第二任妻子结婚，这也标志着这位曾经的华尔街之狼其实在蛰伏期，比起操盘当年风格激进的私募对冲基金，RMBT的对外投资要温和保守的多，这也符合他修生养息的初衷，尤其是在三年前差点面临欺诈客户的指控之后。

作为通用汽车的董事、第三大股东RMBT的掌舵人，贝尔福特对最近这一周波澜壮阔的通用汽车股价上的博弈极为瞩目，当然，他的RMBT基金基于保守的风格，没有加入做空通用汽车的行列，这使得RMBT基金的资产跟着通用汽车股价一起缩水了9..6%，这不是个可以接受的局面，但作为第三大股东，尤其是作为通用养老医疗计划而存在的信托基金，贸然做空自己持有的股票，即使他是RMBT的总裁，也会面临双方董事会的质询！

当然，股市有涨有落，市值在一定范围内的波动对大股东来说司空见惯，尤其对这些长期持有通用汽车股票的战略投资者而言，超过10%的股息率才是基金持股的目标收益，要不然怎么通用汽车怎么会被称为大蓝筹股呢，在美国股市，信托基金持有大蓝筹的目的就是享受高于储蓄和国债收益的股息率，当然能搭上股价增长-市值增长-资产增长的顺风车就更好。

一家公司运营是否健康，不在于利润率的增长，而在于现金流和每年分红的股息率增长，只要能做到充沛的现金流和稳定的股息分红，长线投资的股东们就会满意这样的回报，而非股价短期内的上下波动，当然，如果有黑天鹅事件发生，不排除这些大小股东们一起为了避险而做空自家的股票，当然，双方董事会可不是摆设，重大投资或者退出投资的决定，都要通过董事会的批准才能执行。

“Mr.贝尔福特，客套的话我就不说了，今天来是为了向RMBT融券来的，目前市场上通用汽车的流动性不足，这直接导致了土星上市IPO计划受到负面影响，美林证券作为通用汽车的做市商，想从你们RMBT融券通用汽车1830万股，期限一年，利率的话在美国10年期国债的收益率上再加3个百分点，我相信这笔买卖，对双方来说都是双赢的结果！”

江叶林单刀直入说出了自己的来意，乔丹-贝尔福特闻言却陷入了沉默，半晌才道，“Mr.Ye，我对你的G3基金有过跟踪和研究，不得不承认，你对盘面的敏锐度比我最自信的时候还要强一些，不过，常在河边站哪有不湿鞋，G3基金的净值增加主要靠高位卖空，这其实有极大的风险存在，如果我是你的对手，我会调集足够的资金，在你大量卖空的时候，突然拉抬股价，你要知道，即使是大蓝筹股票，在市面上流通的股票数量也是有限的，而市场上只要想融资，资金其实是无限的……”

“你说得一点不错，所以G3基金只投资大蓝筹股票，不管是通用电气还是通用汽车，包括福特汽车，都是投资人心目中投资蓝筹股的首选……”江叶林的回答其实避重就轻，贝尔福特打断了他的话接着道，“恕我直言，正因为G3基金投资的都是大蓝筹股票，所以卖空的风险程度就比卖空其他垃圾股或者题材股更高，如果你想在蓝筹上赚钱，做空不如做多更安全！”

“Mr.贝尔福特，我同意你的观点，所以，G3基金只是日内交易者，我们虽然卖空蓝筹股票但从不过夜，每个交易日收盘前无论输赢我们都会平掉头寸，这才是G3基金和其他基金的最大区别，我们拒绝任何收盘后的黑天鹅事件，我们不怕踏空，我一直认为，如果上市公司的业绩向好，股价就会涨，而在股价上涨的阶段，任何时候买入都不晚，所以表面上我们是最大的卖空投机者，事实上，我们是蓝筹股价上涨推动者！”

江叶林这番话让贝尔福特哭笑不得，忍不住摇了摇头道，“你们是股价上涨的推动者？我怎么一点看不出来？难道我老眼昏花了不成？根据我的统计，通用电气的股价比年初的时候下跌了2个百分点，福特汽车好点，但也下跌了1.8个百分点，至于通用汽车别提了，距离上月底62块半的价位现在已经跌到了56.125美金每股，这背后每一次股价的跳水，都是美林证券这个最大的空头砸出来的这我没说错吧？”

“唔，Mr.贝尔福特，一时间的股价起伏对类似通用电气、通用汽车和福特汽车这样的大蓝筹公司来说，根本不是问题，事实上，因为我们看好这些大蓝筹公司，所以才会买入这些公司的股票，至于您说的高位卖空，无非是因为短期跟跟风抢筹码搭顺风车的散户太多，所以我们采取了稳健的手法，使得股价的波动和业绩能配上套而不是出现背离……”

睁着眼睛说瞎话指的就是江叶林现在的表现，这位潘家园混大的摊主无师自通见人说人话，见鬼说鬼话，再加上电影学院进修表演班的经历，这会儿一本正经的看着对面的乔丹-贝尔福特，有那么一刹那还真让贝尔福特觉得自己是不是看错了眼前这位，尼玛人家不是空头套利者反而是长线看多的投资人？能把稻草说成金条的主以前以为自己是一号，现在看跟这位美林证券G3基金的经理人比起来，那还真是差远了。

“Mr.Ye，就我个人而言，很欣赏您和您的G3基金今年以来的逆天表现和业绩，胜利者是不受指责的，不过，作为通用汽车的董事和第三大股东RMBT的董事长兼总裁，我要对RMBT负责，对GM负责，如果我不能确实的理解你未来的打算，恕我不能从命，只能拒绝美林证券提出的融券要求……”贝尔福特决定以退为进逼出眼前这小子的底线和计划来，美林证券和G3基金到底想干什么？！

“Mr.贝尔福特，我理解您此刻的谨慎和对RMBT以及GM负责的态度，但是，我之所以来这里，正是因为不想通用汽车和他的股东，在未来的股价波动中出现不必要的损失，这些损失可能是因为股价暂时性的下跌造成的，也可能是因为持股方的信心动摇而造成的，如果通用汽车的未来业绩不佳股价会跌，那这种损失就完全没有必要，更叫人担心的是，如果因为我们看好通用汽车的未来，而事实上股价短暂下跌后快速上升，到时候已经形成的损失就没法再弥补了，这是我来这里的原因，希望您能理解！”

江叶林话音未落，贝尔福特很快接口道，“Mr.Ye，美林证券融券是为了卖空通用汽车这没错吧？我们作为第三大股东，难道眼睁睁看着你们从我们手里借走股票把股价砸下去，使得我们无论是账面上还是实际上，都因为持有的这1830万股通用汽车股票的市值减少而导致亏损？说实话，一年9%的融券利率根本不足以弥补我们在通用汽车市值上的损失！”