孰轻重

美国纽约曼哈顿，布洛克资本集团大厦，总裁办公室

“年轻人，都说君子不立危墙之下，不过我不喜欢被人牵着鼻子走，土星汽车上市的IPO价格过高，我很担心3美金每股的招股价得不到投资人的认可，到时候美林证券可就得真金白银耗费20多个亿去包销那9亿股土星汽车的新股，这个时候，你们大肆融券通用汽车和福特汽车的股票，作为这两家公司的长期股东，我必须知道你们下一步的打算……”

埃里希-布洛克是产业资本投资的高手，汽车制造业本身又是美国制造业中最核心的产业和灵魂支柱，除了军工航天计算机和石油产业之外，可以说美国蓝筹首推汽车制造业，这也是世界上家庭汽车占有率最高的国度，而且经历了三代人的努力和拼搏，所以，布洛克一定要搞清楚美林证券在土星上市计划中的后招到底是什么？融券通用汽车和福特汽车之后会不会把这两家上市公司的股价搅成一锅稀粥雪上加霜？！

“布洛克先生，作为G3基金的经理人，我们拒绝任何内幕交易的风险，说实话，美林证券公司看好土星汽车的未来，所以才在独家承销权和底价包销上给出了通用汽车董事会难以拒绝的条件，这符合美林证券在业内的地位和身份，土星汽车上市IPO的路演这周就正式展开，但如您所说的，3美金每股的价格确实偏高，所以，美林证券必须做好未雨绸缪底价包销的思想准备，但我们看好汽车板块和土星汽车的观点不变，至于说G3基金的操盘计划，确实没人知道……我自己都不知道！”

江叶林这话让布洛克哭笑不得，他当然知道为了避嫌内幕交易的风险，眼前这位年轻的基金经理说的每一句话都是冠冕堂皇可以作为呈堂证供，去面对SEC未来可能发起的调查和询问，他一点不意外美林证券已经做好了IPO失败底价包销的思想准备，不过，说什么G3基金的操盘计划这位基金管理人自己都不知道，这尼玛不是糊弄人么？！

“布洛克先生，您的布洛尔资本集团是通用汽车十大股东之一，您自己也是董事会成员，土星汽车上市的招股说明书和路演预演你都看过了，美林证券既然给出了3美金每股包销的底价，那就做好了应对未来局面的准备，当然我们欢迎布洛克集团积极踊跃的认购土星汽车新股，根据美林证券给出的土星汽车未来利润增长率，去年是每股0.11美金，今年会翻个倍达到0.22美金，明年再翻个倍达到0.44美金，如果一切顺利美林证券的预测不离谱的话，到明年年底的时候土星汽车的股价绝对不是3美金能打住的……”

江叶林的话只能点到为止，事实上他说的这些都还是美林证券分析师在华尔街日报和纽约时报上的公开论点，当然，作为承销商吹嘘自己承销的上市公司前景是如何的光明一点不叫人奇怪，至于土星汽车的利润增长是否能每年翻一番，有信心的人确实不多，汽车制造行业是个充分竞争的行业，土星汽车的前景虽然看好但要冲破日系车和德系车的前追后堵，同时还得比福特和克莱斯勒更胜一筹，甚至要打败通用汽车旗下的其他品牌，光靠嘴上吹牛肯定没人信！

“唔，年轻人，虽然布洛克集团看好汽车制造业的复苏，但土星汽车的招股价很明显透支了未来两年的收益，而且，我对土星汽车每年翻一番的业绩增长保持谨慎态度，不过，为了对冲通用汽车股价波动的风险，布洛克集团持有的1800万股通用汽车股票可以融券给你们11个月，费率也可以是9%，但协议签署后融券费用要要一次性付清！至于福特汽车的1300万股，也是一样的费率，也要一次付清而不是等到期再归还股票和支付融券费用！”

布洛克集团总裁显然是个谈判的老手，在费率问题上爽快答应的代价是协议签署后一次付清所有融券费用，即使按美国10年期国债的年化收益来算，美林证券等于是多付了差不多10%的费率，实际费率高达11个月9.9%……不过江叶林这次是有备而来，起身很爽快的答应了对方的要求，“布洛克先生，那就一言为定，希望合作愉快，您真的不考虑认购土星汽车的新股么？”

“哈哈哈，如果土星汽车物有所值，布洛克集团大可以在土星汽车上市跌破发行价的时候再抄底进入，年轻人，我相信很多机构和投资基金抱着和我同样的想法，毕竟你们这次3美金的投标底价实在是高的离谱！”

2月的第二个周五……

美国纽约曼哈顿，金融中心大厦，美林证券总部,GPC总裁办公室

“钱伯斯，情况似乎和我们预想的有点不太一样，这个星期土星汽车的路演反响倒是热烈的，就是投标的人一个都没有，是不是大家都在等着看美林证券的笑话？！”高登-盖柯的脸色阴沉，本着用人不疑疑人不用的态度，在土星汽车IPO这个单子上他放手让钱伯斯-菲特这个中心营业部的总经理去掌管一切，不过今天已经是周五，土星新股招募的最后投标截止时间就在今晚0点，截止目前，居然没有一家基金或者而机构投资者进行投标，这让高登-盖柯这样重量级的人物都开始有点坐不住了。

“Boss，为了避免操纵股价或者面临内幕交易指控的风险，目前中心营业部能提供的信息，和美林证券在官方公众媒体上提供的信息是一致的，美林证券给出的土星上市未来三年利润增长率是100%、100%和50%，市盈率则是27倍、20倍和12倍，分别对应3.00、4.44和5.28的未来三年股价……”

钱伯斯-菲特小心翼翼的选择着字眼，要说上火可不是高登-盖柯一个人，整个美林证券上下等着看中心营业部和钱伯斯笑话的可不是一个两个，而在业内，高盛认为土星汽车的股价只值2.00到2.25，摩根史坦利则给出了1.75-2.00-2.25这样未来三年的股价预测，大部分券商和投行的观点都认为，美林证券这次底价3美元包销土星汽车属于典型的吃不了兜着走的境地。

“我叫你来是听你说这些废话的么？土星汽车IPO这一单我们绝对输不起，过了今天晚上0点还没有人以超过3美金的价格投标的话，我们美林证券要用27亿美金的真金白银把这次IPO的9亿股土星汽车股票都买下来，你知道这意味着什么？！”高登-盖柯作为GPC的总裁，掌管着770亿美金的客户资产，这倒好，土星汽车IPO这一单就得筹集27亿的流动资金，这对GPC来说无论是融资成本还是流动性都带来巨大的压力。

“Boss，关起门来说，我觉得目前这个局面是那小子早就算计好的，要不然也不至于把确定包销的底价设在3美金，摆明了是要把其他投资人都吓回去，咱们美林证券独吞土星汽车IPO这一单的所有潜在收益……”钱伯斯-菲特只能拿这个自己猜想的理由来作为挡箭牌，事实上，钱伯斯-菲特自己对局面有点失去了掌控，所有人现在都跟着自己的特别助理的指挥棒在转，但没有人真正搞清楚江叶林的一揽子计划到底是怎么安排的！

在过去的四个交易日里，G3基金仿佛偃旗息鼓一样，并没有像之前一个多月那样在日内高频交易和套利，而是一路卖空把通用汽车的股价打压到了47美金附近，不到一周时间通用汽车股价的跌幅高达16%，福特汽车的股价也从50美金上方跌到了45美金附近，克莱斯勒的股价则跌到了42美金，整个蓝筹汽车板块的跌幅在这一周让标普500的指数累计下跌了2.8个百分点……市场上议论纷纷，都说美林证券是这次汽车板块跳水的始作俑者！

“现在收盘了，叫叶姜戈到我的办公室，马上！立刻！”高登-盖柯咬着牙冲着桌上的应答器里的秘书发着火，钱伯斯-菲特坐在他办公桌对面的椅子上很有点坐立不安，叶姜戈和他的G3基金显然玩的有点大，大到了可以动摇中心营业部根基的地步，唯一可以安慰人的就是G3基金在这一周的卖空中净值增加了20%，创造了单周基金净值增长的新记录……

“Boss，你找我？”江叶林差不多每天早上都会和钱伯斯-菲特一起到高登-盖柯的办公室开晨会，收盘后则在6点左右再开一个晚间碰头会，显然，现在不过4点半刚收盘大老板就把自己叫过来，肯定不是来夸G3基金这一周的收益率继续暴增的！

“收盘了，你的G3基金现在净值到多少了？！”高登-盖柯努力缓和着自己的语气，胜利者是不该受指责的，但是整个G3基金现在的净资产还不到8个亿，而土星汽车上市IPO美林证券要筹集融资27个亿，所以，孰轻孰重是明摆着的！